Катастрофическая обеспокоенность

Вирус+нефть=кризис

Началось все в конце 2019-го и, как нетрудно догадаться, с коронавируса. Сначала Китай, а после и другие страны постигло сокращение ВВП, мировые рынки охватили финансовые затруднения, фондовые обвалились сразу на несколько пунктов. Инвесторы принялись активно выводить средства с развивающихся рынков, пытаясь максимально уйти от рисков в условиях распространения коронавируса. Об этом говорится в данных Института международных финансов. С 21 января 2020 года, когда стало известно о вспышке COVID-19, иностранные инвесторы вывели 41,7 миллиарда долларов из акций и облигаций развивающихся стран.

Затем последовал скандал в нефтяной отрасли, когда Россия и Саудовская Аравия - ввиду отказа Москвы - не смогли договориться о совместном снижении добычи «черного золота» на фоне сокращения спроса на него. Таким образом, с 1 апреля страны-члены ОПЕК+ могут устанавливать такие цены на нефть, какие пожелают. При этом в Саудовской Аравии безубыточная стоимость добычи ресурса самая низкая в мире – 17 долларов за баррель, в то время как в РФ – более 40 долларов. И для нее нежелание договариваться обойдется в 100-150 миллионов у.е. в день. Саудовская Аравия же в мае-июне увеличит добычу на 26% - до рекордных 12,3 миллиона баррелей в сутки. То есть для нее обвал цен на нефть не будет таким болезненным.

Агентство Bloomberg смоделировало несколько возможных вариантов последствий для мировой экономики от вышеуказанных потрясений. По одному из них она может потерять в 2020 году около 3% ВВП, а это порядка 2,7 триллиона долларов. Причем кризис коснется всех – и США, и еврозоны, и Азии с Ближним Востоком. Например, Ливан уже был вынужден объявить дефолт: долги страны достигли аж 170% от ее ВВП. И, думается, этот дефолт будет не единственным...

Облигационный отток

Как отметил премьер-министр Украины Денис Шмыгаль, наше государство также входит в мировой экономический кризис. «Но мы в него входим намного более крепкими, чем, например, в 2008 году. Кроме того, для экспортеров открываются новые возможности. С одной стороны, это кризис. С другой – может немного поднять наш внутренний рынок», - сказал глава правительства. Но на чем конкретно зиждется оптимизм чиновника, не совсем понятно.

Например, из-за распространения коронавируса и обвала цены на нефть резко снизилась стоимость ВВП-варрантов и еврооблигаций Украины. На прошлой неделе варранты подешевели со 107,5% от номинала до 81,8%. Отреагировал и валютный рынок – подорожали доллар и евро. Наверняка будут сворачивать деятельность в нашей стране и иностранные инвесторы – зачем им лишние риски?

Кстати, действия украинского правительства подтверждают опасения экспертов относительно стремительного оттока инвестиций из нашей экономики. В частности, инвесторы начали активно распродавать облигации внутреннего государственного займа (ОВГЗ), стремясь вернуть вложенные ранее деньги. В связи с этим Минфин уже отменил размещение новых облигаций госсзайма, которое было запланировано на 10 марта. В ведомстве отметили, что дальнейшие аукционы будут осуществляться в соответствии с графиком, но с учетом конъюнктуры рынка. То есть будут ли проведены следующие запланированные аукционы по продаже государственных ценных бумаг, пока неизвестно.

Но больше эксперты переживают из-за действий иностранцев, в руках которых находится крупный портфель украинских ОВГЗ (облигаций внутреннего госзайма). Его размер превышает эквивалент $4 млрд. В неподвижном состоянии такое владение не очень пугало, однако из-за коронавируса, как уже отмечалось выше, иностранцы активно выводят свои капиталы из развивающихся стран. Распродают и украинские гособлигации, а на полученную гривну раскупают доллар на межбанке. Единственное, аналитики надеются, что иностранцы не впадут в панику и будут спокойно сбрасывать ОВГЗ.

Экспорт может пострадать

С самим выводом денег проблем быть не должно: все будет зависеть от того, сколько нерезиденты согласятся потерять. Кстати, эта уценка позволит неплохо сэкономить и Нацбанку. Чем меньше гривны за ОВГЗ выручат иностранцы, тем меньше доллара из золотовалютных резервов придется продавать НБУ. Неизвестно также, какую тактику поведения выберут Национальный банк и правительство. Либо решат поддержать украинских экспортеров - дадут подрасти курсу доллара естественным путем и улучшат наполнение госбюджета, либо будут защищать гривну.

Хотя некоторая девальвация могла бы помочь промышленности: до 26 грн/$ или даже до 27-28 грн/$. Объемы импорта в Украину и так сократились, и большой зависимости от цены газа у нас сейчас нет. Плюс население больше не закредитовано в валюте, как было еще недавно. При этом наша страна начнет решать проблему «пирамиды ОВГЗ» без объявления дефолта.

- Коронавирус уже привел к замедлению темпов роста мировой экономики и падению цен на акции и товары на мировых рынках, - говорит экономист Александр Хмелевский. – Если иностранные инвесторы начнут массово распродавать украинские активы, это приведет к падению курса гривны и, соответственно, возникнут трудности с обслуживанием государственного долга.

Сейчас на мировых рынках снижаются цены на основные товары украинского экспорта - продукцию металлургии и аграрного сектора. Это может привести к убыткам отечественных предприятий, сокращению экспортной выручки и поступлений в госбюджет. С другой стороны, произошло значительное падение стоимости нефти, а значит, цены на топливо и газ в Украине могут уменьшиться.

В случае существенного падения гривны в первую очередь вырастут цены на импортные товары. За ними будут постепенно подниматься цены на товары украинского производства. В результате развитие экономического кризиса негативно скажется на благосостоянии наших сограждан. Нас ждут инфляция, рост безработицы, сокращение социальных расходов, - прогнозирует Александр Хмелевский.

Сырьевая дилемма

Кроме того, под угрозой девальвации находится гривна. В прошлом году иностранные инвестиции в украинский госдолг укрепили ее по отношению к доллару на 14,5% и помогли снизить инфляцию до 4,1%. Тогда нерезиденты инвестировали в Украину $4,2 млрд, но сейчас об этом стоит забыть. Благодаря неразвитому рынку просто так продать местные гривневые облигации нельзя, но Министерство финансов регулярно выплачивает проценты и погашает старые бумаги. Эту гривну инвесторы будут переводить в доллар, что означает давление на курс.

Ожидается также сокращение спроса и цен на металлы, падение экспортной выручки. Металлургия – главная жертва мировых рецессий, а она сейчас занимает около 25% в структуре украинского экспорта.Пока большого обвала здесь не произошло, поскольку этот рынок более конкурентный, чем нефтяной. Но в перспективе нескольких месяцев цены на руду могут снизиться на 10%, что означает сокращение общих объемов экспорта для отечественных компаний. Также уже незначительно упала стоимость нашей аграрной продукции, продаваемой за рубеж.

- Не стоит забывать, что Китай - один из крупнейших покупателей сырья в мире, а украинская экономика по-прежнему остается сырьевой. У нас корреляция между динамикой ВВП и ценами на сырье близка к 90%. То есть если в КНР начинается кризис, он станет меньше покупать сырья, на него упадут цены, и в Украине тоже наступит кризис, - говорит экономист Эрик Найман.

Подешевеет ли бензин?

Низкие цены на нефть – это тоже серьезный удар по нефтегазовой отрасли Украины, считает глава аналитического департамента ICU Александр Мартыненко. Кризис замедляет развитие собственных добывающих мощностей. Что же касается возможного снижения цен на горючее, то тут все неоднозначно. По словам директора «Консалтинговой группы А-95» Сергея Куюна, удешевления горючего, полностью пропорционального падению цен на нефть, ожидать не стоит. Ведь она - лишь одна из составляющих в розничной стоимости нефтепродуктов, на которую приходится 30-40% цены. Соответственно, в условиях падения стоимости нефти на 30% снижение цен на нефтепродукты должно составить 10-15%. Однако главный фактор - то, что нефть и нефтепродукты закупаются за валюту. А значит, изменение цены горючего на украинских заправках будет напрямую зависеть от курса национальной валюты к доллару и евро.

- В последнее время мы стали все больше продавать мозгов и рабочих рук. В чистом виде сейчас один из самых больших источников валюты для Украины - это украинские гастарбайтеры. Если бы не они, то ситуация в стране была бы намного хуже. Как следствие контроля олигархов, сохраняется неконкурентоспособность нашей экономики. Например, монополизация рынка электроэнергетики приводит к завышенным ценам на электроэнергию. Поэтому у нас высокая производственная себестоимость, которая делает компании неконкурентоспособными на внешних рынках. А цены приходится компенсировать низкой оплатой труда. Это ведет к недоразвитости потребительских секторов, низкому среднему чеку и сдерживанию развития экономики, - отмечает Эрик Найман.

Держим удар

Но в целом аналитики сходятся во мнении, что Украина встречает глобальный кризис 2020 года в гораздо более лучшей форме, чем это было в 2008 и 2014 гг. Во-первых, нет проблемы валютных кредитов - банки почистили свои балансы от «плохих» долгов. Во-вторых, наша страна уже не так зависима от металлургического экспорта (в структуре валютной выручки набрали вес агропромышленный комплекс и сфера IT-технологий). В-третьих, плавающий курс гривны сделает возможную девальвацию не такой резкой.

А это значит, что, если обстоятельства сложатся более-менее удачно, Украина может достойно выдержать удар. Но во многом развитие событий будет зависеть и от действий нового правительства. Безусловно, перед ним стоит серьезный вызов, но это как раз и есть прекрасная возможность на практике показать свой профессионализм.

Максим КОРОБЕЦ