Гривну девальвируют ради кредита МВФ

Украина неявно начала выполнять условие МВФ о гибком курсе национальной валюты. Рейтинговые агентства снижают оценки, стране все сложнее даются внешние заимствования. Сдерживать курс удается за счет резервов и надежд на внешние займы. 

Вокруг гривны вновь начинают сгущаться тучи: с конца октября ее курс по отношению доллару плавно ослабевает. И если по состоянию на 29 октября курс покупки составлял 8,185 грн, то к середине ноября - до 8,22 грн.

Такое ослабление национальной валюты - на 0,5-0,7% - совершенно не катастрофично для экономики, евро за последний месяц колебался в интервале около 1,2%. Тем не менее, многие эксперты сходятся во мнении, что умеренная девальвация уж точно неизбежна. Причем, отечественные аналитики из инвестиционных компаний достаточно оптимистичны. Они ожидают, что курс не опустится ниже 8,3-8,5 гривен/доллар.

В то же время, международные финансовые структуры более жестоки в прогнозах: HSBC Bank считает, что курс гривны дойдет до отметки в 8,6 гривен за доллар, в то время как рейтинговое агентство Fitch прогнозирует девальвацию до 9 гривен в 2014 году.

Кстати, в Национальном банке в угоду МВФ уже неоднократно говорили о том, что готовы двигаться в сторону смягчения курсовой политики. «Хотя учитывая последние меры, ужесточающие валютный режим, а также очередные интервенции Нацбанка на рынок, вряд ли, нынешнюю девальвацию можно расценить как положительный сигнал для МВФ», - считает аналитик UnicreditBank Тантели Ратувухери.

Кроме того, НБУ почти исчерпал возможности для удержания курса за счет использования резервов. С начала 2013 года, за 10 месяцев, золотовалютные резервы Национального банка сократились на 17%, и на данный момент с трудом покрывают 2,4 месяца импорта. Хотя даже покрытие 3-х месяцев считается острой точкой, пределом, ниже которого опускаться нельзя – иначе слишком велики риски.

Радует лишь то, что в 2013 году Украина аккуратно рассчитывалась по долгам перед МВФ. Это, во-первых, означает, что резервы НБУ в 2013 году уже точно не опустятся ниже 18,5 млрд долларов. Во-вторых, что правительство рассчитывает возобновить сотрудничество с Фондом. Правда, представители МВФ не торопятся давать однозначно одобрительные оценки курсу правительства и центробанка.

«Украинская экономика демонстрирует признаки оздоровления, но нуждается в дальнейших структурных реформах», - заявил глава миссии МВФ в Украине Николай Георгиев во время последнего визита в Киев. Фонд рекомендует Украине (читайте – «требует») не только снизить административное давление на курс, но и провести стресс-тестирование банков, усилить работу над сокращением дефицита госфинансов, снизив зависимость бюджета от привлечения займов; а также уменьшить затраты на финансирование бюджетников и вернуться к злополучному вопросу повышения тарифов на газ для населения.

Пока же Украина продолжает привлекать внешние заимствования мелкими порциями. «Правительство заявило о своем желании набрать еще порядка 1,5 млрд. долл. на внешних рынках до конца 2013 года. Однако стоимость заимствования для Украины сегодня существенно поднялась, и вышла за пределы возможности бюджета», - отмечает Тантели Ратувухери.

Причина подорожания проста – осенью все три рейтинговых агентства - Moody’s, Standard&Poor’s, Fitch – понизили Украине рейтинг, что естественно привело к удорожанию заимствований. Например, согласно данным Cbonds, доходность еврооблигаций Украины с датой погашения в 2014 году на данный момент находится на уровне 18,5%, с погашением в 2015 году – около 12,8%. А 10-летние «евробонды» котируются сейчас под 10,3%. Такая доходность немыслима даже для самых проблемных стран Еврозоны.

Кроме того, котировки CDS (кредитно-дефолтных свопов) Украины тоже существенно выросли. Если в апреле они были ниже 530 пунктов, то сейчас – вдвое выше.

Глобально Украине и гривне сейчас очень бы помогло подписание Соглашения об ассоциации с ЕС. Это могло бы моментально и автоматически повысить суверенные рейтинги страны и снизить стоимость заимствований на внешних рынках. Причем если фундаментального эффекта от подписания Соглашения ждать придется несколько лет, то репутационные дивиденды мы получим сразу же. Кроме того, в случае присоединения Украины к ассоциации с ЕС, МВФ будет более сговорчив в вопросе выдачи нового транша. Однако, пока вопрос с подписанием Соглашения остается открытым.

Сколько стоят внешние займы для Украины?